宏宏观经济专题观研2024年06月24日全球制造业PMI回暖韧性及影响的几点思考究——宏观经济专题宏观研究团队何宁（分析师）潘纬桢（分析师）hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524040006全球制造业PMI在2024年重新回到荣枯线以上2024年1-5月，摩根大通全球制造业PMI均处在50%以上，摆脱了2023年相对宏低迷的状态。部分国家出口增速与部分大宗商品价格出现了较为明显的上行。从观经历史经验与宏观逻辑上看，或是当前欧美国家经济需求端的修复、制造业回流等济驱动了本轮全球制造业周期回暖，后续全球制造业回暖的韧性与向上修复空间对专全球经济、市场有重要影响。题美欧经济增长驱动全球制造业回暖，但幅度或相对有限1.美国经济需求端保持韧性，后续或温和增长。其一，美国居民净资产与可支配收入持续增长，居民消费或将维持韧性。当前美国劳动力市场的相对强劲与股票市场的长期上涨，带动居民净资产提升与可支配收入增长，叠加美国居民的杠杆率处于较低区间，美国经济需求端韧性较为充足；其二，成屋库存仍较低，地产投资或将温和回升。由于供给较需求下降更多，美国地产投资经历了一定回升。往后看，美国地产的供需缺口尚存，地产投资回升或可延续。不过由于美联储降相关研究报告息时点存在不确定性，本轮地产修复的上行空间有限。其三，补库周期逐渐开启，商品进口需求或将持续提升。2023年底开始，美国库存同比增速出现明显的触开《地产现实预期双弱或打开政策加码底回升态势，销售总额同比增速在2024年也出现相同的趋势，库销比也略有回源空间—宏观经济点评》-2024.6.18升，我们...
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