证券研究报告价值管理重塑A股审美2024年夏季A股投资策略报告证券分析师：黄子函A0230520110001傅静涛A0230516110001王胜A0230511060001程翔A0230518080007刘雅婧A0230521080001林丽梅A0230513090001冯晓宇A0230521080005金倩婧A0230513070004郝丹阳A0230523120002陆灏川A0230520080001研究支持：林遵东A韦春泽A冯彧A0230123080001楼金灏A02301221000032024.6.19主要结论◼一、价值管理重塑A股审美：“新国九条”开启了A股价值管理的新范式，公司治理、股东回报成为了A股重要的新审美。广义高股息投资是新的A股“第三排序审美”，有成长做成长，没成长做高股息(而不是做缺乏基本面支撑的交易性机会)，这是一种国际接轨。这使得A股的“基准线”从零和/负和博弈，转变为正和博弈，这才是A股投资向更价值迈进的关键一步。“新国九条”也可能为A股带来万亿级别增量资金：保险公司权益配置比例有效提升，被动产品发展再加速。◼“新国九条”开启了A股价值管理新范式。价值管理的成败，是政策导向、资金属性、市场审美偏好共同作用的结果。“新国九条”之后，市场开始关注公司治理、股东回报，将其视为成长性之外，最重要的基本面因素。上市公司也积极响应政策导向变化，开始尝试新的价值管理方式。政策导向、市场审美、企业行为正在形成正循环。我们认为，“新国九条”最终会深刻改变A股审美排序、资金相对力量，进而改变A股市场特征。◼2024年越来越多的投资者将广义高股息叫做新核心资产。但在我们看来，广义高股息投资可能是新的A股“排序第三的审美”。“有成长做成长”是全球股市共同的特征，A股排序第一第二的审美也是景气赛道和主...
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