建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值-240617-国泰君安-29页

从高杠杆时代重回价值——建材行业2024年年中策略报告请参阅附注免责声明12023——+20242016-202420242024Q13Q2202445+32024+5-6Q2Q1+请参阅附注免责声明2请参阅附注免责声明3图：重点公司估值优势领先于2022年图：地产价格处于周期更低点图：消费建材板块行情数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：国家统计局、Wind、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明4图：行业扩张全国供应链图：16-24年历经地产大周期数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：企业官网、企业公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明5图：龙头企业扩品类进展突出图：东方雨虹零售业务占比持续提升数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明6图：股东回报大幅提升，并有望在高位保持图：23年报新一轮谨慎拨备，24年或是抵押资产处置大年数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明7请参阅附注免责声明8请参阅附注免责声明9请参阅附注免责声明10请参阅附注免责声明11请参阅附注免责声明12请参阅附注免责声明13图：玻璃盈利环比走弱图：24Q2旺季玻璃库存高位波动数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明14表：头部企业毛利率保持盈利领先行业（单位：%）图：浮法玻璃在产产能仍在高位数据来源：公司公告，国泰君安证券研究数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明15图：光伏...