医药行业2024年中期策略报告：聚焦“改善”和“创新”-240615-国泰君安-44页

聚焦“改善”和“创新”国泰君安医药行业2024年中期策略报告0102DRGIVD03+PEGwind678%2024PE21X04A请参阅附注免责声明11目录CONTENTS01医药板块增速有望走出低谷02政策预期稳定性提升03创新药景气度保持高位04估值和盈利预测请参阅附注免责声明2201医药板块增速有望走出低谷请参阅附注免责声明32024•2019-2023年集采已实施5年，累计降低药耗费用近5000亿。2024年后大部分公司已逐步走出对业绩的冲击，同时新产品的培育也开始进入收获期。•2020-2022年疫情产生的阶段性激增需求（疫苗、诊断及其他医用耗材、相关药物及供应链等），2023年疫后消化高基数并叠加减值计提，2024年影响大幅减少。•2023年7月开始行业整顿影响了部分院内业务节奏，预计未来常态化，但2024年下半年基数效应抹平，显现刚需增长。数据来源：wind，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明442020-医药工业累计收入增速2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年3月2021年6月2021年9月2021年12月2022年4月2022年7月2022年10月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年3月收入医药上市公司前3年VS后3年：扣非净利润收入增速放缓扣非净利润高增长变负增长数据来源：wind、国家统计局、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明55数据来源：国家统计局、国家医保局，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明662023-2024Q15.9%2.5%-0.3%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1-1.9%-2.7%2024Q2-Q3环比有望持续改善，预计：景气度维持高位：创新药、创新器械景气度有望逐季升：院内处方药、院内诊断、医疗设备、药店景气度整体平稳个股分化：中药OTC、流通景气度止...