2024港股科网股中期投资策略--安信国际TMT安信国际研究部2024-06-25汪阳请参阅本报告尾部免责声明TMT行业分析员CENO.:BIT765alexwang@eif.com.hk互联网股近期股价与基本面特征•财务业绩与管理层预期在当下宏观背景下无太多惊喜；•利润改善幅度普遍优于收入改善幅度（从跑马圈地到精耕细作）；•市场更关注业绩以外因素：股东回报、股息率、大股东增减持等（典型：阿里、腾讯、拼多多）2资料来源：Bloomberg数据互联网公司更加注重股东回报Ø颠覆传统思路，科技股往高股息/高回报方向转型Ø注重股东回报，差生也能得到市场表扬资料来源：ifind数据3科网股核心观点Ø核心要素：科网股行业整体进入存量竞争时代，行业性爆发难以期待，基本面分化发展将成为常态，重点加强股东回报。Ø游戏板块：因为游戏产品周期以及数款爆款游戏上线，基本面趋于改善，新产品上线越发值得期待；游戏版号常态化发放，年中有数款重点游戏上线值得期待；小游戏快速发展有望给行业带来新动力；Ø电商板块：整体估值下滑显著，国内消费降级趋势下，出海和理念转型成为国内电商板块的重点发展思路；Ø泛视频：行业进入整体盈利时代，流量变现能力和内容优质生产能力是广告和增值业务的核心，直播电商从618表现来看并未接力，有增长预期下调的可能。Ø估值思路切换：在科技股整体高增长成为历史，高现金储备、高分红、持续回购的价值股思路逐渐开始影响科网股的评估。4资料来源：Bloomberg数据互联网流量进入存量竞争阶段•根据中国互联网络信息中心（CNNIC）2023年8月发布的数据，全国手机网民规模已达到10.8亿。自2019年起，中国移动游戏市场已进入了一...
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