化工行业中期策略：周期或已见底，建议关注“供需改善%2b新材料”两条主线-240628-湘财证券-53页

化工行业中期策略周期或已见底，建议关注“供需改善+新材料”两条主线分析师：顾华昊登记编号：S05005230800012024年6月28日目录一、化工周期或已见底二、第三代制冷剂：配额元年，景气度上行三、涤纶长丝：供给端预计未来新增产能有限，需求端有望向好四、光伏技术发展带动POE需求，POE国产化放量可期五、投资建议六、风险提示2一、化工周期或已见底31化工周期或已见底n中国化工产品价格指数（CCPI）从2021年10月达到高点后，2022年上半年由于俄乌冲突，随着原油价格出现反弹，此后总体呈现下行的态势，2023年6月触底，此后略有回升，整体呈现震荡运行。截至2024年6月6日，CCPI为4779点。CCPI与原油的价差仍然处于历史底部区间。业绩方面，受到能源价格高位以及行业整体供过于求的影响，2023年化工行业盈利能力总体处于历史偏低水平。根据基础化工（中信）指数，2023年基础化工行业上市公司营业收入合计24799亿元，同比下降7.7%，归母净利润合计1317亿元，同比下降45.6%。图1中国化工产品价格指数CCPI（左轴）、布伦特原油价格（元/图2基础化工行业历年营业收入（亿元，左轴）及增速（%，右吨，左轴）以及两者差值（右轴）轴）资料来源：Wind、中国货币网、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所41化工周期或已见底n2023年基础化工行业销售毛利率17.5%，销售净利率5.6%。2024Q1，基础化工行业盈利能力有所好转，销售毛利率17.8%，销售净利率6.4%，环比2023Q4分别上升了0.2和3.9pct。图3基础化工行业历年归母净利润（亿元，左轴）及增速（%，右图4基础化工行业历年销售毛利率和销售净利率（%）轴）资料来源：Wind、湘财证...