证券研究报告盈利寻底，红利先行——银行行业2024年中期策略报告银行强于大市（维持）证券分析师分析师：袁喆奇投资咨询资格编号：S1060520080003研究助理：许淼一般从业资格编号：S10601230200122024年6月19日请务必阅读正文后免责条款投资要点经济显韧性，政策发力防风险。年初以来国内经济受益于外需拉动整体表现出较强韧性，但进入到2季度之后，实体有效需求边际有所转弱，经济修复的基础尚不牢固，依然需要稳增长政策的持续发力。在此背景下，我们认为货币政策和金融政策都将继续发挥托底作用，前者仍会维持总量的合理充裕，流动性环境相对宽松的格局预计在下半年将会延续。金融政策方面，有效防范金融风险的重要性突出，重点关注地产、地方政府债务和中小金融机构风险化解进程，我们认为随着相关政策的持续落地，将有助于缓解市场对银行业潜在风险的担忧。资产荒压制盈利，关注负债成本改善。展望全年，受制于实体有效需求不足，我们认为行业整体的盈利增长仍将承压，一方面信贷投放经历了1月冲量后增长较为乏力，1季度末商业银行口径总资产规模同比增速较23年回落1.9个百分点至9.1%，近5年以来低位，对盈利的正贡献降低。另一方面，息差仍受制于资产端定价下行的拖累，1季度末商业银行口径净息差同比收窄20BP至1.54%。不过需要注意的是，虽然当前银行整体盈利仍在寻底过程中，但预计后续季度下行斜率将进一步放缓，重点关注负债成本的改善，存款端随着前期降息影响的后置体现以及对手工补息监管趋严，负债端对息差下行的缓释效用将会提升，静态测算下（考虑活期存款利率下降10BP，定期存款下降15BP情境），能够对银行带...
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