比亚迪(002594)深度研究系列2：复盘丰田成功有迹可循，海外拓展星辰大海可期-240620-中泰证券-77页

比亚迪深度研究系列2：复盘丰田成功有迹可循，海外拓展星辰大海可期比亚迪(002594.SZ)/汽车证券研究报告/公司深度报告2024年06月20日[评Ta级ble：_T买itle入]（维持）公司盈利预测及估值市场价格：254元指标2022A2023A2024E2025E2026E分析师：何俊艺营业收入（百万元）424,061602,315803,920956,0101,137,010执业证书编号：S0740523020004增长率yoy%96.2%42.0%33.5%18.9%18.9%净利润（百万元）16,62230,04137,540.147,630.054,410.0增长率yoy%445.9%80.7%25.0%26.9%14.2%每股收益（元）5.7110.3312.9016.3718.7060.8858.7867.95每股现金流量48.4158.3420%20%19%净资产收益率14%20%19.715.513.6P/E44.524.64.23.32.7P/B6.75.3备注：数据统计截至2024年06月19日收盘价[基Ta本ble状_P况rofit]2,909报告摘要1,162总股本(百万股)254.00◼公司可选的研究主题众多，如高端化、出口、智能化等。本篇报告作为我们公司流通股本(百万股)738,954深度研究系列的第二篇，将通过复盘丰田出口历程对当前市场非常关注的公司出市价(元)295,268口问题进行探究。市值(百万元)流通市值（百万元）[股Ta价ble与_Q行uo业te-P市ic场]走势对比◼复盘丰田出海与股价，我们发现量增逻辑（初期&新拓展大市场阶段）和利增逻辑（总量稳定期）都能显著拉动股价。10%比亚迪沪深3000%选取丰田出口历史上重要事件作为关键时间节点，我们发现出口景气带动股价上2023-06涨主要发生在三个时期。①74-83年[量增]：国内增速放缓（国内销量-10%2023-07CAGR=2.6%），北美把握石油危机高景气（出口销量CAGR=11.2%），同期股-20%2023-08价+379.4%（日经+88.3%）；②94-07年[量增...