2024年5月信用债利差月报：信用利差持续收窄，中长端表现更优-240621-东方金诚-16页

作者信用利差持续收窄，中长端表现更优东方金诚研究发展部——2024年5月信用债利差月报分析师徐嘉琦高级分析师于丽峰··高级分析师冯琳核心观点时间5月，信用债供给季节性减少，资产荒延续，各品种信用2024年6月21日债信用利差多数在历史低位上继续压缩，其中中长端下行更多；信用债多数品种等级利差及期限利差收窄，等级利差均处于历史低位。产业债：5月AAA级产业债信用利差多数收窄；公募债中，煤炭、建筑材料、电力设备、建筑装饰、非银金融行业利差收窄幅度较大；私募债中，钢铁行业利差上行8.55bps，其他行业利差均压缩。重点行业中，钢铁、煤炭、电力、建筑工程行业主要评级利差多数压缩；地产政策密集出台，行业整体信用风险边际改善，民企、国企地产债利差出现不同程度收窄。城投债：5月主要评级、期限城投债信用利差全面压缩，处于历史低位；各省城投债信用利差全线收窄。二永债：5月银行二永债信用利差和品种利差低位震荡，等级利差和期限利差多数收窄。关注东方金诚公众号获取更多研究报告2024年5月信用债利差情况分析一、各类信用债利差表现2024年5月，信用债供给季节性减少，供求矛盾加剧，信用债收益率继续走低，且下行幅度多数超过同期限国开债，各品种信用利差多数收窄，仅1年期中高等级中短票利差小幅走阔。债券市场资产荒持续演绎，投资者继续拉长久期、下沉资质挖掘收益，长久期及低等级信用利差压缩幅度较大。从历史分位数看，各品种信用利差均处历史低位，多数品种信用利差创过去十年新低。表1各信用债品种当前信用利差、变动值及历史分位数当前利差（bp）AAA1年AA-AAA3年AA-AAA5年AA-AA+AA137.6718...