定期报告：短期调整空间有限，聚焦科技成长-240615-华金证券-19页

2024年06月15日策略类●证券研究报告短期调整空间有限，聚焦科技成长定期报告投资要点分析师邓利军从经济基本面与股价的匹配程度看，A股短期进一步调整空间有限。（1）复盘历SAC执业证书编号：S0910523080001史，2010年以来上证综指出现明显调整时经济数据也普遍下行：一是11次上证明denglijun@huajinsc.cn显调整时分别有8、9、7、9、8次制造业PMI、商品房销售、社零、出口和工业企业利润增速出现回落；二是上证综指明显调整时平均跌幅达21%，商品房销售和相关报告出口增速平均回落13和12pcts。（2）当前来看，股价回落已反映基本面偏弱的新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳预期，进一步调整空间有限：一是上证综指自2024/5/20开始调整，幅度在4%左定新股相对活跃预期-华金证券新股周报右，但商品房销售和出口同比增速未有明显回落，显示当前的调整更多是预期未来2024.6.10经济基本面可能回落所致；二是短期来看，经济和盈利进一步回落的概率较小。TMT崛起的条件和轮动的顺序2024.6.9从信用与估值的匹配程度来看，A股估值进一步下行空间有限。（1）复盘历史，步步为营——A股中期策略展望2024.6.82005年以来5次信用（中长贷增速）明显下行时上证综指估值也多数相应回落：新股板块整体交投活跃度回暖，短期建议继一是5次信用回落时有4次上证综指估值也回落；二是5次中长贷同比增速回落的续关注新股次新-华金证券新股周报幅度在49-233pcts，而上证综指估值回落幅度在20%-80%。（2）当前来看，A2024.6.2股估值调整幅度已基本匹配信用调整幅度，进一步下行空间有限：一是自去年7月六月继续震荡，科技成长可能占优中长贷见顶以...