证券研究报告[Table_Info1]发布时间：[T2a0b2le4_-0D6a-t2e0]证[T券ab研le究_T报itle告]/策略专题报告[Table_Invest]产能过剩视角看出口出海报告摘要：[当Ta前bl出e_口Su呈mm现a“ry以]价换量”。（1）复盘来看，出口数量指数和出口价格指[相Ta关ble报_Re告port]数的同步性较强，其中出口数量率先变化，通常领先出口价格指数6-12个月。（2）当前距离出口数量指数同比上行已超过16个月，而出口价格《【东北策略】科创板回溯和展望》指数同比仍在下行趋势中，只是2023年10月以来下行速度有所放缓。--2024061812个月平滑处理后的2024年4月出口价格指数同比为-6.65%，环比下滑0.81%，已显著小于2023年10月-2.08%的环比降幅。《【东北策略】当前估值水平如何？》“以价换量”的核心在于产能过剩。对比上一轮（2012-2016）与本轮（2023--20240611年以来）“以价换量”：（1）需求视角：上一轮需求量价双双下行，而本《【东北策略】退市新规持续发力》--20240603轮为量触底反弹+价持续下行，且其他国家和地区出口并未出现“以价换《【东北策略】减持新规影响几何？》量”的结构性特点。（2）供给视角：本质是产能过剩，两轮“以价换量”--20240527均出现产能利用率和价格同比增速下行、工业企业利润增速和利润率弹《【东北策略】地产链拥挤度如何？》性收窄的现象，该角度可更好解释我国当前出口“以价换量”情况。--20240520产能过剩行业收益率变化的领先指标为景气度、产能和库存、出口表现。（1）上一轮产能过剩的典型代表是钢铁、玻璃和电解铝。复盘发现景气度指标下行可作为收益率开始下行的领先指标，资本开支和库存增速表[Table_Au...
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