证券研究报告国防军工2024年07月07日军工团队•行业策略报告2024H2策略：即将进入全面复苏阶段，把握新质战斗力+新质生产力分析师李鲁靖登记编号：S1220523090002联系人刘明洋登记编号：S1220524010002黄凯伦摘要军工有望进入新一轮补库周期，订单陆续下达行业复苏在即。军工行业经历2020H2以来为期近三年的主动/被动补库存后，从行业各环节存货、合同负债等科目判断目前已进入主动/被动去库存阶段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库或主动补库存有望于2024年内出现，企业经营或部分于24Q3/Q4出现拐点。近期部分公司已发布新签合同、订单公告，表明行业正处于复苏初期阶段，后续判断规模化订单有望逐渐下达，板块景气度/贝塔实现反转。建议关注：贝塔反转/传统装备及新质战斗力、新质生产力三条主线贝塔反转/传统装备：1）导弹链有望最早获得订单且后续弹性较大：远火方向北方导航、中兵红箭、长盈通；上游元器件航天电器、鸿远电子、智明达；上游材料菲利华；上游火工品北化股份、国科军工、国泰集团、金奥博；2）链长地位显著的主机厂，有望迎来盈利水平全面修复：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航电测；3）订单下达后基本面见底的中上游企业：军工电子-火炬电子、振华风光、成都华微、紫光国微；军工新材料-光威复材、华秦科技、西部超导、西部材料、航材股份；航空航发中间工序-中航重机、航宇科技、图南股份、航亚科技；4）船舶进入发展上行通道：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工；新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。1）信息化类：数据链-七一...
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