央行卖债对A股的影响-240706-华金证券-18页

2024年07月06日策略类●证券研究报告央行卖债对A股的影响定期报告投资要点分析师邓利军历史上国内政策因素导致长债收益率上行时，A股多上涨，但核心推动因素还是基SAC执业证书编号：S0910523080001本面。2005年以来政策因素导致十债收益率上行明显的时期共6次：denglijun@huajinsc.cn2006/11/17-2007/7/23、2008/4/1-2008/7/9、2010/7/20-2011/2/21、2013/4/27-2013/11/20、2016/10/11-2017/11/28、2020/4/23-2020/11/20。复盘这相关报告6段时期内A股的走势，可以看到：（1）上证综指表现较强，6次中有5次上涨。大盘风险偏好波动压制新股二级交投，但暂（2）驱动此期间A股上涨的主要因素是基本面、政策及外部事件：一是基本面是时局部新股活跃或依然可期-华金证券新股核心驱动因素，6次上涨期间地产销售增速、PMI、出口和社零增速都有回升；二周报2024.6.30是政策和外部事件对A股表现也有影响；三是流动性的松紧对A股影响有限。七月可能出现反弹2024.6.29三大交易所IPO受理全面恢复，新股二级交近年来因加息或缩表导致美国长债收益率上行时，美股均上涨，核心驱动因素是经投结构性特征开始凸显-华金证券新股周报济基本面偏强。2005年以来美国十债收益率大幅上升共有8次，其中有4次是美2024.6.23联储加息或缩表（卖出长债），分别是2005/6/10-2006/7/13、2016/7/21-2017/3/6、缩量筑底，科技可能继续占优2024.6.222017/9/13-2018/10/15、2020/9/2-2023/10/3。复盘这4次美股的表现看到：（1）4次道琼斯指数均上涨，且有3次涨幅超过10%，美股表现较强。（2）经济基本科创板改革深入，投资机会来临2024.6.20面是驱动此期间美股上涨...