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医药生物行业评级强于大市(维持评级)2024年6月21日VeronaPharma:COPD疗效再上一个台阶证券分析师:盛丽华执业证书编号:S0210523020001请务必阅读报告末页的重要声明➢COPD存在巨大未被满足的临床需求,亟需新药:COPD的全球患病率高达10.3%,是全球第三大死因。尽管目前已有接近40种药物获批,但仍有56%的患者对疾病控制感到不满意。即使是三药联用(LABA/LAMA/ICS),仍有不少患者每年经历至少两次急性发作。此外,该领域已经40年未出现过全新机制的药物,这进一步突显了开发创新治疗方法的紧迫性。➢新药Ensifentrine具备多种优势:(1)COPD全新机制,疗效明确,安全性好,benefit/risk比值高,在现有治疗药物的基础上还可带来额外临床获益;(2)受众群体大:ENHANCE研究纳入的患者中30%为1L疗法,其余为2L或3L,且疗效不受Eosinophil水平影响,适用范围(US)约860万患者。相比之下,Dupilumab(IL-4/13)仅适用于约30万患者;(3)由于Ensifentrine的主要功能为气管扩张,所以理论上对哮喘、囊性纤维化都能起效,因此其市场空间后续有望扩容一倍以上;(4)相比LABA,Ensifentrine的安全性更好,临床地位有望超越LABA;(5)用药依从性好,Ensifentrine是小分子药物,所以可以和其他小分子药物作为复方吸入制剂,不增加患者用药便捷性方面的负担。➢风险提示:Ensifentrine获批进度不及预期的风险;专利延期不及预期的风险;竞品疗效大超预期的风险;药物上市后出现额外副作用的风险;价格管控的风险;Ensifentrine与LAMA联用临床失败的风险;Ensifentrine与LABA联用缺乏协同效应的风险;美国继续推迟降息,融资环境恶化的风险等。2目◼...

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