交银国际研究首次覆盖互联网收盘价目标价潜在涨幅2024年6月26日港元12.96港元13.40+3.4%东方甄选(1797HK)自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性市场关注点主要包括1）利润短期承压；2）主账号GMV数据下降；3）大个股评级主播稳定性及公司管理战略仍在调整期。我们认为公司利润率或在2024财年3季度（截至2024年2月29日）触底。2024财年3季度为公司战略调中性整阶段，增加自营品促销力度，导致自营品毛利率下滑。春节后，运营逐渐回归正常节奏，专场直播推进更为积极，预计4季度公司盈利能力将较1年股价表现3季度有所改善。但考虑自营品短期仍以规模增长为目标，投入力度仍存不确定性。1797HK恒生指数80%2/24主账号流量增长面临挑战，GMV规模部分被货架及其他渠道分流。“小作文”事件后，东方甄选主账号经历粉丝数短暂下降，目前已稳定在3000万60%量级，但确实反映出新增流量增长承压的局面，公司长期拓圈发展面临挑战。与辉同行上线后，2-3月，东方甄选主账号直播间（不含货架销售）40%GMV下降至2-3亿元（人民币，下同），目前环比稳定。主账号数据下滑一方面反映流量增长承压，一方面也体现被矩阵账号等分流的影响，估算20%日均GMV约1000万元左右（含货架销售金额）。2024年3月下旬以来，东方甄选恢复专场户外直播，和“小作文”事件之前的专场活动GMV量级0%大致一致。我们观察到专场活动期间直播间发放福袋等激励活动推广自营产品，虽会在长期拓展自营品获客渠道，但会在短期影响公司利润率。-20%与辉同行进入稳定运营阶段，贡献利润增量。我们认为与辉同行直播间有-40%客维持日均GMV1500-2000万元，...
发表评论取消回复