卫星化学(002648)公司深度报告：“轻烃一体化”一马当先，“新质生产力”生面别开-240711-东北证券-63页

[卫Ta星bl化e_学In(f0o012]648)基础化工发布时间：[Ta2b02le4_-D07a-t1e1]证[T券ab研le究_T报itle告]/公司深度报告买入[Table_Invest]“轻烃一体化”一马当先，“新质生产力”生面别开首次覆盖---卫星化学公司深度报告报告摘要：[股Ta票ble数_M据arket]2024/07/11[卫Ta星bl化e_学Su是mm我a国ry]轻烃产业链垂直一体化布局的佼佼者。美国页岩气革命6个月目标价（元）17.94助推轻烃产业跨越式发展，页岩气、石油伴生气以及炼厂气为轻烃的主收盘价（元）13.22~20.01要来源，美国和中东为轻质烷烃的主要出口地区。全球诸多大化工企业12个月股价区间（元）均为轻烃产业链的重要参与者，卫星化学是垂直一体化布局的佼佼者，总市值（百万元）60,433.501992年从C3起家，2017年自C2蜕变，现有嘉兴、平湖、连云港三大总股本（百万股）3,369生产基地，乙烷制乙烯、丙烯酸及酯等产能处于国内领跑地位。公司股A股（百万股）3,369权结构稳定，多次实施管理层激励。B股/H股（百万股）0/0公司乙烷裂解制乙烯成本优势、规模优势、先发优势显著，乙烷资源壁日均成交量（百万股）20垒高筑。我们测算，2023年石脑油制乙烯、CTO和MTO的平均成本分[历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te]别为6060元/吨、6933元/吨和5711元/吨，而公司乙烷制乙烯的平均成本为4149元/吨，平均毛利为2041元/吨。当前全球乙烯生产主要以石脑卫星化学沪深300油裂解为主，油价对于乙烯价格有较强的支撑。公司现有两套乙烯装置40%30%合计产能250万吨/年，到2026年底预计扩增至500万吨/年，公司乙烯收率可以达到83%，高于行业常规的78%水平。公司与美国ET成立合20%资公司，拥有专用运输码...