银行业中期策略：预期渐收敛，配置价值延续-240628-湘财证券-36页

银行业中期策略预期渐收敛，配置价值延续分析师：郭怡萍登记编号：S05005230800022024年6月28日核心观点n市场回顾、政策与经营展望Ø市场回顾：高股息投资推升银行估值Ø监管政策：政策方向明确，防风险与调结构并重年初至今，经济政策不确定性减弱，当前逆周期调节相对克制，防风险与调结构政策强化。经济政策从信贷需求、贷款利率、资产风险和信贷投向方面影响银行经营：中央财政扩张托底经济，信贷需求有望企稳；在“防空转”治理下银行扩表虽趋缓，但有利于维持健康的银行资产负债表；后续贷款利率或以定向调整为主，预计短期内LPR调整幅度相对有限；房地产融资端和供给端支持政策升级，有助于银行资产质量保持稳定；结构性政策工具将持续支持绿色、普惠等特定领域信贷。Ø经营展望：转型中适应新常态，风险继续收敛银行经营模式面临调整，一方面，需要减速缓行降低旧模式惯性和依赖，防范滞后于实体经济的资产风险，另一方面，为适应经济转型升级，信贷资产结构调整延续。展望未来，预计全年贷款增速下行至9.0%~9.5%之间。息差方面，存款成本控制措施相对于上年更为积极，商业银行全年息差下行幅度或稍低于上年。银行利息收入增长承压，债券投资提升非息收入贡献，由于利润具有平滑机制，区域银行有望保持业绩增长。风险方面，房地产融资协调机制给予市场精准资金支持，地方国企收储政策出台，房地产企业流动性压力有望缓解，银行资产风险有望继续收敛。资产质量相对稳定提高银行估值安全性。n中期投资策略：资本市场政策助推估值，配置价值延续资本市场政策有利于提高银行估值稳定性。银行股高股息配置优势有望延续。建议关...