金融工程2024年中期投资策略：“稳时代”下的进攻与防守-240617-民生证券-45页

金融工程2024年中期投资策略“稳时代”下的进攻与防守2024年06月17日➢宏观量化：A股进入“稳时代”。景气度结构分化，工业上-金融下已持续十[Table_Author]月有余。本轮景气度下行仍处磨低阶段，下行持续时间与负值持续时间都已接近历史极值，A股利润增速进入“慢变化”时代。本轮周期底部整体信用扩张相较分析师叶尔乐历史较弱且结构上更依赖政府。“稳时代”投资更为注重防御，低估值、高红利类资产备受关注。综合来看，未来投资价值：上游>公用事业>下游>中游。执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com➢权益量化：“稳时代”低波特征或延续。民生金工三维择时框架2023年来样本外表现良好。中美利差当下不再是抑制市场波动的主要因素，可能原因在于研究助理韵天雨美债违约风险在上升，对美元回流产生一定的阻力。当前市场波动率与景气度的波动率均在历史低位，指示作用减弱，应该尽量规避缩量市场。执业证书：S0100122120002邮箱：yuntianyu@mszq.com➢利率量化：景气偏弱，底部震荡。2024年以来国债利率进一步下行。2024年国债利率大趋势与整体工业复苏背离。展望下半年，从经济周期来看景气与信研究助理吴自强用扩张都仍处在磨低阶段。从通胀来看，当前通胀资产持有意愿持续走低，反映出需求偏弱。从通道均值回复规律来看，受交易因素影响，未来国债利率向下空执业证书：S0100122120016间可能也有限，持续底部震荡概率较大。邮箱：wuziqiang@mszq.com➢黄金量化：财政继续主导，空间映射降息。黄金走势主要对标美元信用。从研究助理关舒丹驱动因素来看，当下财政因素继续占主导，未来持续看好黄金。虽然美国整体经济...