零跑汽车(9863.HK)精细化管理构筑性价比优势，反向出海拉动盈利扭转-240705-国金证券-37页

y零跑汽车秉持“全域自研+垂直整合”的发展战略，以产品高性价比占领市场。公司23年销量14.4万辆，同比+29.7%，24年1-5月累计销量66580辆，同比+112.8%。23年营收167.47亿元同比+35%；净利-42.16亿元，较上年缩窄9亿元；24Q1营收34.86亿元，同比+142%；净利-10.13亿元，较上年缩窄1.2亿元。精细化管理成就优异降本控费能力。1）平台复用率高：LEAP3.0港币（元）成交金额（百万元）架构奠定基石，公司全系车型均基于LEAP3.0架构研发，整车架55.002,500构通用化率达到行业最高的88%，可覆盖A0-C级车型产品，有效45.002,000降低供应链及单车研发成本；2）自研自产提供降本空间：公司35.001,500全域自研驱动软硬件技术降本，自研平台历经三次迭代进化技术25.001,000层面获得领先，整车自研自产比例高达70%；3）自研体系支撑零15.00500部件销售前景：公司自研零部件形成Tier1模式，零部件新业务0开拓扩大公司营业面，进一步摊薄成本支出。成交金额零跑恒生指数产品主打高性价比，新车周期引领国内成长。纵观零跑产品矩阵，车型均以性价比著称，新车更坚守性价比传统打开市场：公司基本情况（人民币）1）C11/C10聚焦10-15万SUV市场，增程&纯电兼备，智能化颇具竞争力，已成为公司销量支柱，其中24年上市的C10将为公司项目2022A2023A2024E2025E2026E贡献巨大增量；2）C16定位大型6座SUV，延续高性价比战略，营业收入(百万元)12,38516,74730,10057,17181,267顶配价格下探至20万元以内，在细分市场中缺乏竞品，销量或有42.15%超预期可能；3）25/26年公司将推出B平台/D平台新车，若延续营业收入增长率295.41%35.22%79.74%89.94%1,619此前性价...