宏观策略我国出口的现状与趋势2024年6月25日宏观策略/主题报告山证策略团队投资要点：分析师：近期的出口：基数效应、价格效应与全球贸易环境范鑫我国出口近期的增速波动主要可归因为以下三点：1）基数效应。23年执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com5月起，出口同比增速与上一年同期呈现出“此起彼伏”的状态，因此在一张治执业登记编码：S0760522030002定程度上受到基数效应的影响；2）价格效应。2022年前三个季度价格效应邮箱：zhangzhi@sxzq.com美化出口，伴随着欧美“去通胀”，2023年价格效应开始形成拖累。3）全球贸易环境。2023年我国出口表现低迷的背后是全球贸易的收缩，2024年以来贸易政策的不确定性上升，欧美国家对华贸易政策有进一步收紧的趋势。出口的新格局：新市场、新需求、新势力我国出口份额已回落至低位，“中美脱钩”程度被高估。贸易摩擦后至疫情前，我国虽对美直接出口收缩，但对其他国家的出口明显增加，最终，使得我国在全球出口中的份额不降反增。至2023年底，我国出口份额回到历史低位，“份额归还”已基本结束。从结构看，2017年至2023年，墨西哥、越南等国对中国出口商品存在一定替代效应，但越南与墨西哥对美贸易盈余的增加有约30%~40%源自我国的“借道转口”，其中，经越南“转口”主要集中在传统劳动密集型消费品与机电产品，经墨西哥“转口”主要集中在运输设备、精密仪器以及部分传统消费品，因此“中美脱钩”实际并未实现。出口多样性上升，新的竞争力正在形成。近年我国对新兴市场国家的出口占比明显上升，除了“借道转口”外，也受到新兴市场工业化、能源转型催生的新...
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