证券研究报告·行业深度房地产房地产救助的美国经验维持强于大市核心观点竺劲zhujinbj@csc.com.cn美国应对大萧条和次贷危机的举措主要是通过宽松的货币政策和积极的财政政SAC编号:S1440519120002策向市场注入国家信用，发挥政府宏观调控的作用以稳定市场信心和预期。从救SFC编号:BPU491助顺序看，首先通过国家信用的介入稳定金融系统，之后开始侧重于对居民救济和恢复经济，对居民的救济中减轻家庭住房负担和降低失业率是走出危机的可持发布日期：2024年06月26日续方案，通过增加财政支出给居民与企业纾困从而取得积极成效，同时对危机前存在的监管漏洞加强监管，防止危机重现。市场表现摘要30%10%美国房地产与金融体系深度融合，住房金融体系围绕住房抵押贷款及其资产证券-10%化展开。美国住房金融体系围绕抵押贷款形成了一级市场和二级市场，一级市场-30%中联邦住房贷款银行系统FHLs为银行提供低成本资金，银行则为家庭发放房贷，符合条件群体的抵押贷款可获得政府机构担保，获取更优惠的房贷。两房等机构2023/6/26从银行购买抵押贷款，并将其证券化后打包成MBS出售给二级市场的投资者，2023/7/26并对发行的MBS进行担保，为银行提供流动性。美国超过80%的房贷通过证券2023/8/26化流入二级市场，抵押贷款证券化程度高，地产与金融深度融合。抵押贷款资产2023/9/26证券化同时推高了居民部门和金融部门的杠杆率，风险蕴含其中。2023/10/26大萧条的启示：加强政府宏观调控和完善住房金融体系。大萧条初期，美国政府2023/11/26放任市场经济自我调节导致经济持续衰退，罗斯福上台后开始积极的政府干预，2023/12/26稳定银行挤兑风险后，...
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