证券研究报告行业策略2024年07月10日有色金属贵金属贯穿全年配置主线，能源金属存底部支撑-2024年中策略黄金：全球货需求显下持续看好金价中枢向上弹性。金价分析框架从实际利率向美增持（维持）元指数切换：美元系信用受，黄金成为美元资产代，其价格独立性动黄金实物行业走势货的重要性。此背景下，黄金作为非美资产代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐显，全球央行增持黄金预计延续，非机寸在美联储宽不及预期或降息时点后移时为金价难供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价线逻辑。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银明黄金、招金矿业等。工业金属：（1）：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。宏观转宽预期+矿端供给扰有色金属沪深300动+地产需求边际扩张预期构成2024H1行情主线；展望后市，精矿供给偏紧未改状下TC难有显著回暖，供应端紧张逻辑仍在；库存看，短期价承压下游需求有升温预期，16%或将对价格形成支撑；宏观面上，降息预期节奏变化可能会对价形成扰动，但交易货币宽的叙事并没有改变；整价年内预计将在2024Q2成阶段性回调并维持震荡，0%而价格中枢上移或需要美联储降息预期升温刺激以及下游需求预期兑现。（2）铝：供给端限产叠加宏观利好支撑铝价，需求端变化有望宽产业盈利空间。2024年铝价基于以-16%美联储降息为主线的宏观预期交易其金融属性，叠加4500万吨产能能花板下电解铝已成向“资源品”属性的转化，宏观利好情绪+“资源属性”为铝价构筑强支撑。后市看，-32%2023-112024-032024-07电解铝库存低位、供给上限、需求回暖共振，电解铝商品价格有望迎来反弹，相关企业2023-07利润曼平...
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