通信行业2024年中期策略：坚持看多AI%2b红利两大方向，关注低位板块基本面复苏-240709-广发证券-53页

[Table_Page]投资策略报告通信证券研究报告通信行业[Table_Title]2024年中期策略行业评级[Table_Grade]买入坚持看多AI+红利两大方向，关注低位板块基本面复苏前次评级买入报告日期2024-07-09核心观点：[Table_Summary][相Tab对le_P市icQ场uote表]现⚫光模块2025年需求逐渐清晰，训推需求被系统性低估。随着2025年4%光模块需求的逐渐清晰，目前光模块板块存在三大预期差：（1）2025-4%07/2309/2312/2302/2404/2407/24-11%年大模型的训练和推理需求被系统性低估，原因是Blackwell+Hopper+-19%自研Asic+TPU的总量被低估；（2）光模块上市公司盈利的持续性被-26%低估，原因是市场低估了英伟达在2026年对3.2T光模块需求的确定-34%沪深300通信性；（3）AI应用的发展被低估，首先是微软/谷歌/META等特大科技企业本身存量业务对推理有较大需求，其次手机、机器人、汽车等C端[分Ta析ble师_A：uthor]韩东推理需求预计将快速爆发，最后在B端的应用初期有一定“隐性”，需要给AI更长的时间。作为AI算力最重要的买单方，微软/谷歌/METASAC执证号：S0260523050005在上一轮季报的电话会中强调了其在AI投入的决心和耐心，7月底的021-38003776新一轮季报是非常重要的观测时间点。分析师：gfhandong@gf.com.cn⚫低波红利资产持续稀缺，运营商+铁塔有望延续上半年强势表现。根据王亮工信部数据，1-5月份国内电信业务收入完成7387亿元，同比增长SAC执证号：S02605190600013.7%，增速进一步放缓，达到近年来新低。但从长期来看，运营商和SFCCENo.BFS478铁塔的商业模式成熟、经营稳健，持续通过改革创新夯实高质量发展，021-38003658且不受国际大宗商品周...