债券研究：需要担心理财季末回表吗？-240617-国海证券-20页

2024年06月17日债券研究周报研究所：靳毅S0350517100001需要担心理[Ta财ble_季Tit末le]回表吗？证券分析师：jiny01@ghzq.com.cn债券研究周报刘畅S0350122080146联系人：liuc06@ghzq.com.cn最近一年走势需要担心理财季末回表吗？（1）理财回表周期复盘。①从节奏上看，季末回表往往开始于第三周，并且在季末当周，净卖出的幅度达到最大。而在跨季后的2-4周内，现券增配规模逐步恢复。②从品种上看，今年理财倾向于持有信用债（尤其是3Y品种）增收，更多通过调整同业存单的持仓度过季末回表阶段。相关报告（2）如何看待本轮回表的影响？我们认为无需过度担忧。①一方面，整体而言，4月资金出表以来，理财等广义资管仍有明显的欠配，即《债券研究周报：机构行为每周跟踪靳毅》——使存款回表，也有足够现金等资产应对。②另一方面，即使理财有2024-06-03较强的卖债需求，对不同券种的偏好也有所不同：同业存单后半月《债券研究周报：“资金出表”如何影响机构行为？收益率有阶段性上行压力，中短端信用债减配压力相对不大，收益靳毅》——2024-05-27率可能仅有阶段性扰动。《债券研究周报：机构行为每周跟踪靳毅》——2024-05-20（3）总结而言，在资产荒持续、理财欠配的背景下，季末的理财回《债券研究周报：机构行为每周跟踪靳毅》——表对债市或仅带来时点扰动，其中存单收益率的上行压力相对更大。2024-05-13而在跨季后，理财对存单及信用债的需求都将快速修复，尤其是今《债券研究周报：机构行为每周跟踪靳毅》——年偏好增持的3Y信用债。可关注接下来1-2周里，收益率阶段性上2024-05-07行时的配置机会。机构资金跟踪本周跨...