工业企业利润视角下的景气线索企业微观盈利延续“增收不增利”格局、通缩压力持续加大。从近期工业企业利润表现来看，在有效需求不足、通缩压力仍存背景下，企业实际回报率偏低，其盈利能力仍有待改善。考虑到：M1同比创下历史新低，或将导致PPI底进一步延后，PPI边际改善的力度和持续性仍有待观察，企业盈利上行的现实基础尚且不够牢固，短期难以对A股的基本面形成有效支撑。考虑到：当前A股上市公司中，工业企业数量占全A比重约为71%，工业企业的利润表现亦可为相关板块提供可供参考的景气线索。结合利润增速、库存周期以及量价表现来看，景气表现相对较优的细分方向主要包括：（1）上游资源品：有色金属、黑色金属矿采、石油和天然气矿采等，具备量价提升逻辑。考虑到：结合中观数据跟踪来看，黑色金属、原油价格上涨的可持续性仍有待观察，而以贵金属为代表的有色板块其价格上涨的持续性或较强，进而有望对其利润的增长形成有效支撑。事实上，当前有色金属正处于被动去库阶段，有色金属加工甚至已经出现了补库的迹象。（2）以电子为代表的TMT板块，存在困境反转逻辑。当前计算机、通信和其他电子设备制造业已经出现主动补库特征，同时中观层面来看消费电子、半导体和面板为代表的细分领域均已经出现不同程度的改善。（3）出口链：部分化工产品（化学纤维、橡胶和塑料）、交运设备、汽车、纺织业、家具制造等，外需维持相对景气或具备边际改善逻辑。需要注意的是终端有效需求不足下，更多体现的是量升的逻辑，而价格层面来看，中下游行业价格上涨信号不足。其中，汽车行业价格延续下行趋势，而其他行业尽管价格表现偏弱但降幅已...
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