证券研究报告·资产配置深度报告·2024年中期投资策略报告资产配置及量化策略康波萧条周期下的绝对收益破局方向——丁鲁明dingluming@csc.com.cn2024年资产配置及量化策略中期展望021-68821623SAC编号：S1440515020001核心观点陈韵阳当前美股估值出现泡沫化特征，中国经济主要拖累项在内需，地chenyunyang@csc.com.cn产数据仍然疲弱并压制国内消费者信心，美国经济类似90年代，M1SAC编号：S1440520120001下滑但商品价格高位，出现了类似90年代初经济基本面以及政策利率的优势下资金从非美国家流向美股和美债的现象。权益方面，A股刘一凡未来处于底部震荡；美股硬着陆风险骤升。固收方面，中美国债利率liuyifan@csc.com.cn震荡回落。商品方面，CRB指数降温，原油先地缘脉冲上涨随后回落，SAC编号:S1440523070011黄金高位震荡。美股估值出现泡沫化特征发布日期：2024年07月09日标普500的PB为5.01倍，与2000年3月泡沫顶部的5.06倍非常接近。市场表现美国:标准普尔500指数美股市值前10%和前20%股票集中度接近2000年水平。美国失业率反弹趋势预计延续，核心通胀将超预期回落。美联储对降息的犹豫和2021年对加息的6000犹豫有类似之处，我们认为下半年美联储可能突然引导降息预期升温。50004000康波萧条特征的复现与反常30002000中国经济出现明显的结构分化，出口-制造业链条尚可，主要拖累项在内1000需，地产数据仍然疲弱并压制国内消费者信心。经历2022-2023年如此快速的加息以及利率飙升，美债利率曲线倒挂，但美国经济仍然维持韧性。当前美国0与90年代类似之处在于：（1）商品受供给因素驱动出现脉冲式上涨，但在M1增速下滑趋势下，后...
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