2024年债市中期投资策略：“资产荒”的复盘与展望-240626-西部证券-80页

证券研究报告“资产荒”的复盘与展望——2024年债市中期投资策略西部证券研发中心2024年6月26日首席分析师姜珮珊S0800524020002邮箱地址：jiangpeishan@research.xbmail.com.cn资深分析师王振扬S0800524040001邮箱地址：wangzhenyang@research.xbmail.com.cn联系人景高琦邮箱地址：jinggaoqi@research.xbmail.com.cn联系人魏旭博邮箱地址：weixubo@research.xbmail.com.cn联系人雍雨凡邮箱地址：yongyufan@research.xbmail.com.cn目目录录01上半年资产荒演绎复盘02资产供给：环比改善，同比难大增CCOONNTTEENNTTSS03资产需求：依旧有支撑04资产荒总结与利率走势展望：顺势而为05信用债中期策略：攻守之间，博弈与平衡06可转债中期策略：红利为盾，出海为矛07风险提示主要观点•2024年上半年，债市对基本面“脱敏”，市场持续围绕“资产荒”逻辑定价，10年期国债收益率最低触及2.23%，30年期国债收益率最低触及2.42%。信用方面，各类型信用债收益率整体下行，票息空间狭窄，机构钱多与合意资产稀缺之间的矛盾凸显。转债方面，权益大幅波动下转债震荡上行，“高股息”和“出海”转债表现较好。•利率展望：顺势而为下半年固收类资产供给或环比改善，但同比较难明显多增。需求方面短期或仍有一定支撑。未来关注：实体融资需求恢复情况、风险偏好是否提升、资管机构的金融监管是否加强等。预计下半年利率可能是先下后上，依次呈现牛陡-牛平-熊陡行情，但整体较难打破过去几年波动降低的趋势。下半年前半段久期策略可能较为占优。在广谱利率下行、有效需求不足、信贷放弃“规模情结”的影响下，固收资产需求的持续性与货币宽松预...