新能源汽车行业破晓系列二，美国：电动化拐点将至，开启私家车平价周期-以通用汽车为例-240709-广发证券-33页

[Table_Page]行业专题研究电力设备2024年7月9日证券研究报告新能源汽车破晓系列二[Table_Title]美国：电动化拐点将至，开启私家车平价周期-以通用汽车为例分析[T师ab：l陈子坤分析师：纪成炜分析师：朱北岑e_Author]SAC执证号：S0260513080001SAC执证号：S0260518060001SAC执证号：S0260524030010SFCCE.no:BOI548010-59136690021-38003594021-38003595zhubeicen@gf.com.cnchenzikun@gf.com.cnjichengwei@gf.com.cn请注意，陈子坤,朱北岑并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：⚫新政策周期+私家车平价周期开启驱动电动化拐点。复盘美国电动车市场：（1）特斯拉崛起开启豪华车平价车型周期，引领电动车渗透率0-10%突破（2011-2021年）：ModelS（2011年)、Model3（2018年）先后主导豪华C/B级轿车市场放量；ModelY德州工厂产能扩建叠加本土高端纯电SUV供给结构改善，接棒助推2017-2021年电动车销量实现CAGR36.8%。（2）新政策周期助力电动化转型（2022年-2024年）:参照中欧市场经验，美国市场将受下一阶段燃油经济性标准（CAFE标准）、GHG碳排放考核等强政策周期约束，叠加IRA补贴推进电动化加速转型。（3）2025年特斯拉入门级电动车将主导开启紧凑型私家车平价周期，驱动渗透率10-20%拐点：我们判断①紧凑型纯电SUV率先强化销量规模优势。IRA补贴叠加平价新车型定价，紧凑型纯电SUVTCO成本优势突显。以雪佛兰2024年新车型Equinox为例，基于一系列假设条件，经测算，2024年该车型对比其同级别燃油车型TCO成本分别为0.51、0.53美元/公里。②TeslaCybertruck（单电机版）...