2024年交运行业中期策略之【航运行业】：油运超级牛市，积极逆向布局-240711-国泰君安-29页

油运超级牛市，积极逆向布局——2024年交运行业中期策略之【航运行业】01•MR•02••03••04•••05•请参阅附注免责声明1请参阅附注免责声明2请参阅附注免责声明3•2002-2008年，欧美制造业外包与中国经济崛起，需求旺盛驱动航运各子行业普遍景气上行•2009-2019年，航运业整体持续低迷长达十年，同时造船产能出清充分•过去三年，航运三大子行业景气差异显著——2020-22年集运超级牛市，自2022下半年油运景气上行，干散货•航运三大子行业供需独立，目前所处周期阶段亦不同，预计未来数年景气趋势或将分化。1干散货运价指数(BDI)原油运输运价指数(BDTI)集装箱运价指数（CCFI）1,400（2002年1月11日=100）1,20020021,00020032004800200560020064002007200200820090201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024请参阅附注免责声明4•以往油运需求具有韧性而缺乏弹性。过去两年全球油运贸易重构驱动平均航距拉长，油运产能利用率提升且运价中枢上行•逆全球化下，预计未来全球油运贸易重构将深化且持续，油运需求将继续稳健增长，且油轮供给刚性将凸显•预计未来数年油运供需将继续向好，景气上升与持续将超预期，当战略性重视220223请参阅附注免责声明5•2020下半年-22上半年，宅经济及财政刺激推动集运货量旺盛，且疫情导致全球集运供应链紊乱，集运出现超级牛市•2022下半年-2023年，疫情影响逐步消减，实物消费转向服务消费，集运供应链紊乱缓解，运价快速回落至疫前水平•2024年以来，红海局势致欧线大规模绕行额外消耗有效运力一成，叠加Q2出口超预期增长，美线运价已近历史高点•目前箱船在手订单占比2...