纺织服装行业2024年度中期投资策略：始于周期，成于确定-240707-长江证券-33页

行业研究丨深度报告丨纺织品、服装与奢侈品[始Ta于b周le_期T，itl成e]于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略%%1%%丨证券研究报告丨报告要点[制Ta造bl端e_，Su当m前m美ar国y]服装行业整体处于去库尾声阶段，即去库→补库的过渡阶段，优质制造公司估值有望修复至去库前的20X-25X。历史补库通常延续4-6个季度，2024H2有望迎来部分成长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增强，其中运动制造有望表现更优。品牌端，补库&累库下难现β，关注短期催化，优选超跌的A股景气品牌公司；运动行业短期竞争加剧，中长期产品力&品牌力为核心竞争要素，国产品牌份额仍有进一步提升空间。此外，弱市叠加政策引导下红利有望慢牛，纺服基于较高股息率和较低拥挤度有望持续获增配。分析师及联系人[Table_Author]于旭辉魏杏梓柯睿SAC：S0490518020002SAC：S0490524020003SFC：BUU942尹晓宇请阅读最后评级说明和重要声明2/33%%2纺织品、服装与奢侈品丨证券研究报告丨c2j0z2q4d-t01171-0117[始Ta于bl周e_期Ti，tle成2]于确定——纺织服装行业2024年度中期投资策略行业研究丨深度报告[Table_Rank投]资评级看好丨维持[复Ta盘bl：e_制Su造m如m期ar修y2复]，红利&成品制造获增配[Table_StockData]2024年初至今，国内服装零售增速整体偏弱但伴随基数渐低下环比改善明显，基数差异致线行业内重点公司推荐上增速显著优于线下；海外服装需求自年初以来较为疲软，但库存基本已去化至健康水平。上市公司业绩层面，Q1制造在去年同期去库的低基数下收入增速较优、利润弹性相对更优，品公司代码公司名称投资评级牌整体弱复苏、中高端弹性最优。市场维度，微盘...