证券研究报告（优于大市，维持）有色金属行业2024年中期策略：有色新时代，更上一层楼陈先龙（有色金属行业首席分析师）SAC号码：S0850522120002甘嘉尧（有色金属高级分析师）SAC号码:S0850520010002联系人：张恒浩、梁琳2024年6月15日有色新时代，更上一层楼。2024年以来黄金，白银，铜，锡等有色金属品种价格正在创新高或者即将创新高，主因：有色金属矿产的新一轮资本开支困难重重，供应刚性更显突出；美国和其他新兴经济体需求侧更显不可忽视。我们认为新一轮有色金属牛市已经悄然来临，新的时代已经开启。黄金白银：货币属性持续凸显，贵金属牛市有望延续，白银或更具弹性。货币属性：央行增持黄金储备仍有较大空间，截至24Q1央行黄金储备占比不足5%的国家数量占比达到43%，而高黄金储备占比的美国和德国则均达到71%；投资属性：22年至今诸如SPDR的黄金ETF持仓量与金价走势明显分离，我们认为背后原因或在于市场投资回报率处于高位，我们认为投资需求或依旧值得期待；金融属性：美国降息周期临近，实际利率或趋势向下。白银行业，全球PMI重回扩张区间，叠加下游光伏高景气，我们认为白银行业供需偏紧格局仍将延续，看好白银价格的高弹性。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金、盛达资源和湖南黄金等公司。工业金属：铜供给端成本高位，全球资本开支不足或影响未来铜矿产量。24年在一带一路等需求带动下，我国铜需求有望进一步提升。电解铝产能接近“天花板”，供给增量有限，地产底部复苏或将带来铝需求提升。国内锌精矿供给24年或处于相对紧缺状态，基建汽车等领域带动新需求提升。建议关注：紫金矿业，洛阳...
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