2024下半年纺织服装行业投资策略：制造领军成长回归，优质国货跃升中继-240618-申万宏源-40页

证券研究报告制造领军成长回归，优质国货跃升中继2024下半年纺织服装行业投资策略证券分析师：王立平A0230511040052求佳峰A0230523060001刘佩A0230523070002研究支持：李璇A0230122060008联系人：求佳峰A02305230600012024.6.18投资要点◼复盘24H1：1/1~6/14，SW纺织服饰相对申万A股指数下跌5.2%，PE（TTM）已回落至过去5年17%低分位水平，但A股纺服基金重仓市值及比例已连续5个季度上升，关注度提升！◼纺织制造：危机即机遇！回溯看每一轮去库存，都是头部供应商份额上台阶契机，当下订单强度不仅取决于安全库存回补，更在于供应链份额扩大，持续性强，奠定龙头成长性回归•中游：即使在去库存周期中，头部制造商也未停下扩产，随着供应链下单恢复正常化，产能利用率回升驱动24Q1业绩高弹性，新品牌客户拓展、多地新产能投产开始加速，推荐申洲国际、华利集团•上游：合作升级（直面品牌）促升订单稳定性，竞争升维（开发能力+响应速度）摆脱纯粹成本竞争，国际化（产能出海）挂钩更大市场空间，ROE上行的优质供应商价值重估，推荐新澳股份、伟星股份◼服装运动：国货崛起！国内消费K型分化，高端差异化与大众性价比表现更佳，5月是上年同期零售高基数分水岭，短期基数压力将缓解，看好优质国货品牌力跃升中继，成长空间广阔•A股国货男装：从传统国际男装品牌竞争中突围，产品力赶超，品牌力提升，步入兼具新开店与同店增长的黄金发展期，24H1高基数扰动，24H2有望重现高增长，推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家•H股运动户外：仍是服装行业相对高景气的赛道，当前库存已恢复正常，叠加暑期体育赛事催化在即，有望提振终端零售景...