正帆科技(688596)Capex业务构筑发展基石，Opex业务开启第二增长曲线-240620-招商证券-32页

2024年06月20日正帆科技（688596.SH）增持（首次）Capex业务构筑发展基石，Opex业务开启第二增长曲线周期/化工当前股价：35.89元正帆科技主营Capex和Opex业务，Capex业务包括电子工艺和生物制药设备，Opex业务包括电子气体和前驱体材料。公司Capex业务的高纯介质供应系统基础数据覆盖泛半导体头部Fab客户，市占率不断提升，开拓设备模块GasBox业务并快速放量；公司通过Opex业务开启第二增长曲线，上市持续募资提升电子总股本（百万股）287特气产能并拓展大宗气体品类，电子气体盈利能力有望逐步提升，前驱体材料预计2025年开始量产。公司当前在手订单充沛，收入有望快速增长。首次覆盖，已上市流通股（百万股）287给予“增持”投资评级。总市值（十亿元）10.3❑Capex和Opex业务并进，充沛在手订单贡献强劲增长动力。正帆科技成立于2009年，主营Capex和OPEX两大业务，面向半导体、光伏、平板显示、流通市值（十亿元）10.3生物医药等行业，Capex业务即制程关键系统与设备，为公司业务基石和收入占比最高的业务，其中高纯介质系统市占率持续提升，GasBox快速放量；每股净资产（MRQ）10.7Opex业务即电子气体与先进材料，经过公司三次募资扩产拓品逐步成长为核心业务。公司营收快速增长，2020-2023年CAGR达51%，2023年实现收ROE（TTM）13.5入38.4亿元，同比+41.8%，24Q1收入5.9亿元，同比+43%；公司截至2023年底在手订单61亿元，同比增长76%，其中半导体行业订单占比近60%，资产负债率63.7%同比增长超100%，未来收入有望延续快速增长态势。主要股东風帆控股有限公司❑Capex业务：高纯介质供应系统市占率持续提升，GasBox快速放量。公司...