业绩筑底，推荐修复与恢复分析师：张德燕登记编号：S05005211200032024年6月27日目录一、行情回顾：反复筑底，夯实底部二、创新药步入产品力驱动周期，修复行情有望开启三、恢复主线推荐需求回暖和效率提升两大方向四、投资建议五、风险提示一、行情回顾：反复筑底，夯实底部1.1复盘：反复筑底图1医药生物产业第二个周期：多重因素扰动，医药生物行业指数呈反复筑底走势长维度：医药生物经历由破而立蜕变式发展10.00%高位盘整创新药评估体系转向至以临床价值为中心第一个周期（2015-2020）：创新药快速发展0.00%的繁荣时代➢政策、资本、人才聚集，产业趋势+流动性-10.00%➔大级别行情-20.00%第二个周期（2020-至今）：回归科学本源-30.00%的真创新时代➢评估体系转向以临床价值为核心，审评门槛-40.00%46%提升+疫情高基数➔市场回调，消化产业政-50.00%反策变化和高估值弹➢高位盘整+回调周期已持续近4年短维度：开启筑底行情-60.00%第一轮：2023Q3，受到海外新药研发读出多项优秀临床数据及GLP-1药物销售超预期医药生物(申万)催化下的海外映射行情，同时，利润下滑大幅收窄。但受医疗反腐和美国生物安全草案事件影响，反弹行情被打断。第二轮：2024.4，围绕业绩恢复的基本面驱动行情。资料来源：Wind、湘财证券研究所医药生物反弹幅度位列全市场一级行业第一位1.2复盘：反弹后回调图2医药生物反弹幅度位列首位（%）原料药、生科及化药反弹居前，跑赢医药指数5pct以上图3药品制造产业链行业反弹居前（%）资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所备注：区间2024.4.19-2024.5.9；行业分类取自申...
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