协鑫科技(03800.HK)深度研究：颗粒硅优势明显，低碳引领新周期-240627-东方财富证券-30页

[[协Ta鑫bl科e_技T（itl0e3]800.HK）深度研究。公[买Tab入le_（Ra首nk次]）司研究颗粒硅优势明显，低碳引领新周期/电气设备2024年06月27日/证[东Ta方bl财e_富Au证th券or研]究所券研证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001究[【Tab投le_资Sum要ma点ry]】证券分析师：朱晋潇证书编号：S1160522070001报电话：021-23586740告[相T对ab指le数_P表ic现Quote]颗粒硅生产工艺简洁、转化率高、能耗低，具备陡峭的品控降本学习曲线和较高的壁垒，下游产品适配需要研发驱动。在行业进入比拼资金实力、成本竞争力和绿色属性的阶段，颗粒硅降本、提质和低碳优势逐步扩大，协鑫科技有望在成本、品质和低碳减排方面引领行业。颗粒硅降本：利用率提升，一体化和研发降本。1）生产成本：提高2.41%单模块产能、连续运行时长、产能利用率，进而摊薄固定成本。单模-8.24%块产能提升至6万吨，单位投资成本再降30%。G6长周期、低成本新-18.88%一代循环流化床技术开发，连续运行时间中短期目标5000h，长期目-29.53%6/278/2710/2712/272/274/27标8000h，产能利用率有望提升。2）现金成本：上游工业硅余热蒸汽-40.17%利用，吨现金成本有望由2.8万元降低至2.4万元。3）使用成本：-50.82%核心辅材研发与工艺优化，下游客户CCZ拉晶等方案匹配，非硅成本可下降19%。协鑫科技恒生指数[基T本ab数le据_Basedata]总市值（百万港元）31497.36颗粒硅提质：杂质降低，浊度改善，价差收窄。1）杂质含量：5元素流通市值（百万港元）31497.36总金属杂质含量≤1ppbw稳定在90%左右，少子寿命略高于致密块料，头尾氧含量与致密料持平，满足n型用料需求。2）浊度改...