公2024年06月26日司报行业：食品饮料/调味发酵品Ⅱ告中炬高新(600872)│公浅析激励实现路径投资评级：买入（维持）司当前价格：23.55元深度基本数据研投资要点：究2023年7月中山国资委重新成为实控人，管理层变更基本完成，结束五总股本/流通股本(百万股)785.38/773.14年的经营动荡期。公司新一轮股权激励目标积极，进一步提振市场信心。流通A股市值(百万元)18,207.48➢聚焦高鲜酱油，持续迎合新趋势每股净资产(元)6.17我国酱油市场规模稳步提升，由2011年的299.94亿元增至2022年的资产负债率(%)19.92658.57亿元，CAGR约7.41%。细分品类中高鲜酱油景气度较高，2023年一年内最高/最低(元)38.46/20.50行业规模接近200亿，2018-2023年CAGR达11%，高于行业整体增速。中炬高新率先布局高鲜酱油品类，有望享受品类增长红利。另外公司积极完股价相对走势沪深300善零添加、减盐产品矩阵，持续迎合健康化趋势。➢管理层变更完成，市场化改革落地中炬高新10%经过近五年的磨合调整，2023年7月中山国资委重新成为实控人，核心管理层消费品运作经验丰富，有望赋能调味品主业发展。同时组织及薪酬-10%市场化改革进行中，人效比有望进入上行通道。随着2024年3月30日的-30%股权激励落地，核心骨干待遇有望进一步提升，凝心聚力冲刺百亿目标。-50%2023/102024/22024/6➢加速全国布局，渠道提质可期2023/6（1）销售团队能力有望提升：公司对销售团队进行汰换，团队能力明显提升；（2）市场动作有望恢复规范，加强铺货动销；（3）经销商能力有望作者提升：2019年-2022年公司单位经销商创收由445万元降至267万元，虽2023年经销商数量增至2084家，但质量...
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