医药生物行业深度报告：中国CXO行业下一个五年-全球化与新增量并存的高质量发展新阶段-240709-方正证券-39页

证券研究报告医药生物2024年07月09日医药生物团队•行业深度报告中国CXO行业下一个五年——全球化与新增量并存的高质量发展新阶段分析师周超泽登记编号：S1220523070003许睿登记编号：S1220523080005报告摘要投资逻辑•中国CXO经历了四个发展阶段快速崛起，已进入了全球化深入竞争的关键战略机遇期。过去十几年中国CXO快速崛起经历了四个发展阶段：•1）2015年以前，国内创新药发展处于早期阶段，国内CXO服务大都聚焦海外药企的实验室服务业务或部分跨国药企定向扶持的CDMO代工厂。•2）2015年“722”临床数据核查事件后，国内开始药政改革+实现全民医保覆盖，医保快速扩容+全面支持创新药，国内创新药的研发需求开始持续高增长叠加海外产业链向中国的转移，国内的CRO和首批具备完整欧美GMP认证商业化能力的CDMO企业进入快速发展期。•3）2020年新冠疫情爆发后，治疗药物、疫苗等研发、生产的大订单使中国CXO加速产业升级并参与全球创新药产业链竞争，CRO行业收入也由2020年的285.89亿元迅速扩张至2022年的907.32亿元，2020-2022年的CAGR高达78%。•4）2023年以来，产业升级后的中国CXO进入了全面参与全球化竞争的深入期，面对更复杂地缘政治压力和最头部企业竞争，虽然部分CXO企业的“出海”业务受到一定影响，但全球药企对中国CXO服务的需求不减，且中国CXO发展主要增量亦在海外市场，因此“出海”对于国内CXO企业而言依旧是必选项，到了考验CXO企业全球化布局的深入度和精细度的关键战略机遇期。•“精细化出海+拓品类”是中国CXO下一个五年重要增量机遇。为了摆脱属地化贸易制裁并深入拓展全球市场增量，国内CXO企业正利用自...