信用策略深度报告：换一个视角看地产对经济的拖累-240709-东北证券-34页

[证Ta券bl研e_究In报fo1告][Table_Date]证[T券ab研le究_T报itle告]/债券研究报告发布时间：2024-07-09[Table_Invest]换一个视角看地产对经济的拖累历史收益率曲线---东北证券信用策略深度报告报告摘要：[Table_Summary]如何看地产总量层面对经济的影响？从房地产历年的绝对额来看，2023年房地产绝对额为73723亿元，较2021年高点下降了4.42%，而房地产业绝对额占GDP自2020年的峰值(7.24%)下滑到2024年的5.99%。地方政府依赖土地财政，房地产市场下行显著影响二、三线城市财力，其中二线城市综合财力中对土地收入占比更高，2023年同比降幅更大，达到26%，三线城市比二线表现稍好，2023年土地出让收入同比下滑有所收窄，下滑幅度达到18%。[相Ta关bl报e_告Report]楼市的底有多差？可能比数据表现要好一些，高频数据具有自己的局限《设备更新及消费品以旧换新转债梳理》性，难以刻画地产的整个全貌。当前wind30城和克而瑞数据库均不足以--20240630覆盖全国300个以上地级市的全貌，克而瑞数据库的集中度已从2020年50%-60%下滑至如今的30%-40%，而未披露数据的城市多为三四线城《利扬转债定价：首日转股溢价率22%~27%》市，这些才是楼市销售绝对的基石。--20240630《泰瑞转债定价：首日转股溢价率18%-23%》--20240630三线城市房价下行节奏放缓，不同总价、面积段新房成交面积占比趋于《2024年7月十大转债》稳定，房价泡沫挤出对三线居民购房偏好影响边际递减。房价下跌对成交的冲击往往作用在居民购房情绪上，而由于泡沫更少、总价段更低等--20240630缘故，三线城市的购房群体并未因为房价下跌从而大幅改变购房偏好；而相比之下，一、二线...