证券研究报告公司深度报告国内带式输送机龙头,产品出海正当时运机集团(001288.SZ)公司深度报告投资评级:买入(首次)报告日期:2024年07月09日◼分析师:吕卓阳◼SAC编号:S1050523060001◼联系人:尤少炜◼SAC编号:S1050124040003核心投资逻辑➢海外矿企资本开支步入高景气区间,资本支出滞后于金属价格:目前铜价和金价等金属价格先行,伴随后续美联储降息周期降临,结合2024年四大矿山勘探预算仍有增长,预计全球矿企资本支出有望持续上行。➢中企对外承包工程量提升叠加中国海外权益矿扩张加速,带式输送机出口增长趋势明显:2023年带式输送机出口规模为11亿美元,2017-2023年复合增长率为15%。➢运机核心产品带式输送机为百公里散料运输最优选择:和传统的散料运输方式例如汽车运输和铁路运输相比,带式输送机运量大、运输效率高、操作便捷且可以连续运输,具有经济适用、安全环保的优势。➢运机国内市占率稳步提升,预计可抢占海外份额:依靠公司的研发优势以及多个大型项目经验构筑护城河,2020-2023年运机集团的国内市占率从2.3%增长到3.7%。同时公司产品性价比明显高于蒂森克虏伯等海外竞对,而带宽、长度、运量等核心技术指标也达到海外竞对相同水平,故预计公司可持续抢占海外市场份额。➢输送带海外成长空间较大:根据统计测算,2024年海外带式输送机市场规模约261亿元,其中新增需求135亿元,设备更新需求为126亿元。公司已收购澳洲VLI公司,积极布局海外市场。➢运机在手订单充足,利润释放确定性较高:2024Q1期末在手订单24亿元,为2023全年收入的2.3倍,股权激励目标预计2024-2026年净利润分别为1.5亿元、2.3...
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