温氏股份-300498.SZ-猪周期景气上行 养殖龙头稳健成长-20240603-国金证券-21页

公司简介人民币(元)成交金额(百万元)“公司+农户”模式下的畜禽养殖龙头，双轮驱动稳健增长。公23.001,800司以齐创共享为核心文化，深耕养殖业40余年，现已发展成一21.001,600家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集19.001,400团。公司生猪与肉鸡养殖业务营收合计占比超过90%，2024Q1实17.001,200现收入218.42亿元，同比增长9.37%；实现归母净利润-12.3615.001,000亿元，同比减亏。13.00800600投资逻辑400200生猪养殖：生产效率行业一流，长期成长可期。截至2024年40月全国能繁母猪存栏量为3986万头，行业产能去化幅度已经超过2022年4月，2022H2生猪月均价超过27元/公斤，行业在猪230605价头均盈利为1228元/头。今年在行业成本中枢下行的背景下猪230905价高点可能不及2022年，但是生猪价格大概率超过20元/公231205斤，头均盈利有望阶段性超过700元/头；行业高负债背景下补240305充产能速度较慢，周期景气度与盈利水平有望超预期。公司作为生猪养殖龙头企业存在以下优势：1.养殖成绩优异：截成交金额温氏股份沪深300至24M4养殖综合成本下降至14.4元/公斤，重回行业第一梯队，养殖成本有望长期领先行业。2.养殖布局优秀：公司在华东公司基本情况（人民币）与华南高售价区合计收入超过65%，公司生猪销售均价行业领先。3.轻资产稳健扩张：截至24M4公司能繁母猪存栏157万项目202220232024E2025E2026E头，2024年生猪计划出栏3000-3300万头，预计同比增长14%-126,625136,69026%之间；公司已建成种猪场产能可支撑仔猪出栏4600万头，育营业收入(百万元)83,72589,921109,10216.06%肥阶段有效饲养能力约3500万头，中长期有望...