交通运输行业跨境电商物流行业专题：宽赛道、高成长、待巨头

宽赛道、高成长、待巨头交通运输行业跨境电商物流行业专题｜2020.9.28中信证券研究部核心观点扈世民我们认为当前B2C跨境电商物流市场的景气度和行业竞争格局类似于10年前首席交运分析师S1010519040004的国内快递行业，目前市场规模约2000亿元，近3年CAGR40%且格局分散，联系人：汤学章行业内的公司营收体量均低于100亿元。参照国内电商市场催生了顺丰及通达系快递强手，我们认为跨境电商市场也将推动中国诞生一批跨境电商物流龙头，重点推荐华贸物流、顺丰控股。▍B2C跨境电商市场保持高增，对应国内企业可获取的跨境物流市场规模约2000亿元。根据艾瑞咨询数据，2019年跨境电商市场总规模高达10.5万亿元，3年CAGR16%，其中B2C跨境电商发展迅猛，去年市场规模约2万亿，近3年CAGR40%，在总进出口的渗透率去年提升至6.5%。B2B跨境电商物流与传统外贸物流区别不大，因此跨境电商物流增量市场主要在于B2C跨境电商物流，按照20%的B2C跨境电商物流费率，同时考虑到进口物流环节和目的国物流环节以外企为主，我们测算国内物流企业真正可获取的B2C跨境电商物流市场规模约2000亿元。▍B2C跨境电商物流行业复杂性大于国内快递、规模效应强于传统外贸物流。与国内快递单次服务可由一家快递公司完成不同，B2C跨境电商物流由于跨国界、链路长、环节多、客户需求多样，因此复杂性远高于国内快递。一般运营模式是一家跨境电商物流企业采取轻、重资产结合模式（部分关键环节自建基础设施），根据客户需求采购各环节资源，打包成完整的跨境物流产品销售给客户。跨境电商物流模式目前可划分为邮政小包、专线小包、海外仓等，三者占比为4:2:4。与传统外...