2022-05-09-东吴证券-免税行业深度探究（一）：免税、进口跨境电商、一般贸易、海淘业态详细对比分析

证券研究报告·行业深度报告·商贸零售2022年05月06日商贸零售行业深度报告证券分析师吴劲草免税行业深度探究（一）：免税、进口跨境电执业证书：S0600520090006商、一般贸易、海淘业态详细对比分析wujc@dwzq.com.cn增持（维持）证券分析师石旖瑄[Table_Summary]执业证书：S0600522040001◼专题概要：我们在此篇专题系统整理了进口消费品清关的四种模式，测shiyx@dwzq.com.cn算各个品类通过不同模式清关的客观成本差异，并进一步从旅游零售商行业走势角度量化讨论了三种进口模式分别在香化、精品、酒类等三大品类中对报表毛利率的影响。商贸零售沪深300◼进口消费品在进口环节大体分为四种清关模式：一般贸易、跨境电商、5%2021/9/42022/1/32022/5/4免税及个人物品直邮。四种模式适用的税项和税率各有不同，不同品类2%对应的税率也有较大区别。-1%-4%◼在进口环节，一般贸易和海外直邮在理论上是成本最高的选项，跨境电-7%商相对优惠，免税最优。免税在进口环节成本优势在高档首饰、手表、-10%香化、烟酒产品上较大，使用其他进口方式成本较免税普遍高20~50%，-13%高级卷烟品类更是高达100%以上。对于其他品类，跨境电商与免税差-16%异在10%以内，一般贸易和直邮与免税差异在20%左右，虽然相对较-19%低，但仍然是不可忽视的成本项。-22%-25%◼经过量化测算三种进口模式在三种品类中对报表毛利率的影响，我们得出以下结论：2021/5/6✓三税相对较高的高端香化、高端精品及烟酒等品类上，免税销售毛相关研究利率优势较大。《政治局会议中释放了哪些促消费信号？》✓在各品类可实现的价格段内（即有税不亏损的售价条件下），免税零售毛...