跨境电商行业深度：天时地利人和，中国制造到中国品牌的另一条路

证券研究报告·行业研究·商业贸易[Table_Au2th0o2r0]年09月22日跨境电商行业深度证券分析师吴劲草[天Tab时le_M地ain]利人和，中国制造到中国品牌的另一条路执业证号：S0600520090006021-60199793增持（首次）wujc@dwzq.com.cn投资要点[行Ta业b走le_势PicQuote]“跨境出口电商品牌化”和“国内电商品牌化”是一体两面。跨境电商可分为跨境进口电商和跨境出口电商，本文聚焦于出口跨境电商。近年商业贸易沪深300来，以安克、泽宝等品牌商为代表，跨境出口电商也在经历“品牌化”这个过程。这和国内电商品牌化（小米、南极、严选）是一体两面，其46%2020-05本质上都是中国优质供应链通过电商实现品牌化。34%天时：全球电商零售处于增长期，疫情促进下渗透率进一步深入。eMarketer在疫情前预测2019-23年全球零售电商市场CAGR为16.6%，23%美国电商CAGR为13.4%。疫情发生后线上消费需求被激发，据美国商务部，至2020年4月，美国电商渗透率已增长至27%，较年初增长11pct，11%疫情期间美国电商的渗透率在8周内完成了过去10年的增幅。0%地利：背靠国内强大供应链，做到“低价+快反”。据世界银行数据，2019年我国制造业增加值占年度GDP的27.2%，在其统计的200多个国家-11%中仅次于爱尔兰、瑞士，可见我国制造业整体实力在全球范围内处于顶尖水平。国内已形成数个优质产业链集群，可通过快速交付、小批量下-23%2020-01单生产实现“低价+快反”。疫情期间我国供应链展现强韧性，根据各国2019-09制造业PMI推断，我国供应链恢复早，受影响时间短，3月已基本恢复。[相Ta关b研le_究Report]在品牌化、海外电商渗透加深的大趋势及强大供应...