交通运输行业深度报告：新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局

2021年09月04日行业研究评级:推荐（维持）研究所许可S0350521080001新物流时代系列之一：证券分析师：xuk02@ghzq.com.cn周延宇S0350521090001证券分析师：zhouyy01@ghzq.com.cn破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局——交通运输行业深度报告最近一年行业走势投资要点：交通运输沪深300国际货代：古老的物流细分赛道，市场空间大但整合能力差的“二流行业”0.250.20货代的历史最早可追溯至明朝郑和下西洋运动，在大物流行业中的0.15定位是“运力资源的组织者”。作为服务于全球贸易的大型赛道，货0.10代行业拥有万亿广阔的市场空间，但轻资产的运营模式和TOB的行0.05业属性使得行业无法将先发的网络优势升级为成本优势或者品牌优0.00势，这使得行业集中度提升缓慢，龙头企业德迅市占率亦不到3%，-0.05格局上难有重大突破。行业属性一般，赛道的投资机会需要等待“边-0.10际变化”的出现。-0.15二流行业的一流机遇：增长红利在中国，格局改善成可能20/0920/10格局上难有突破，货代企业只能通过并购或寻找结构性的需求红利20/11实现增长。在品牌出海的大背景下，中国货代尤其是中国跨境电商20/12物流赛道（过去五年CAGR50%）拥有全球最强劲的增长动力。而21/01跨境电商物流对货代行业的影响不止于此，一方面跨境电商物流将21/02传统货代FOB的业务模式改造为端到端的全流程服务，另一方面，21/03跨境电商物流的客户体量更小，产品标准化程度更多，业务规模效21/04应更强，使得行业格局改善成为可能。21/0521/06破茧成蝶：“点、线、面”——中国跨境电商物流的三种体现形式21/0721/08目前跨境电商物流赛道内“点、线、面”三种...