阿里巴巴FY2Q23业绩前瞻：核心电商TR预计趋稳，降本增效成效显著

公司研究动态跟踪阿里巴巴-SW核心电商TR预计趋稳，降本增效成效显著09988.HK——阿里巴巴FY2Q23业绩前瞻买入（维持）核心观点股价（2022年09月30日）77.95港元⚫FY2Q23预计收入端小幅提升，利润端降本增效成效显著。收入方面，本季度公司目标价格118.69港元业务开展仍受疫情一定扰动，但已呈现复苏趋势，我们预计公司整体收入2096亿，同增4.45%（原同增5.75%）。利润方面，因遵循高质量增长，公司优秀执行力下52周最高价/最低价179.9/71港元降本增效成果显著，新业务持续减亏，我们预计公司本季度实现经调整EBITA为325亿（原317亿），经调整净利润为325亿（原325亿）。总股本/流通H股（万股）2,118,511/2,118,511⚫中国商业：核心电商相对平稳，新业务持续减亏，两者推动利润表现良好。1）核心H股市值（百万港币）1,651,379电商增长仍有所承压，TR进入相对稳定区间。A）行业大盘：根据国家统计局披露，22年7/8月社零总额分别同增2.7%/5.4%，其中实物商品网上零售额分别同增国家/地区中国6.3%/6.5%，虽然全国范围内仍有疫情，但呈现范围广影响弱的特征（浙江、江苏、广东、新疆、青海等各省均有城市进行疫情动态管理），整体消费恢复平缓，行业商业贸易线上零售大盘表现平淡。B）GMV：公司GMV同比增速7月略高于6月，8月略低于7月，主要是由于宏观经济相对较弱环境下消费者部分转向必选消费，公司核心报告发布日期2022年09月30日可选消费类目有所承压，我们预计FY2Q23公司GMV同降4.0%（原同增1%）。C）TR（货币化率）&CMR：TR下降幅度预计好于市场预期，CMR增速略低于预绝对表现1周1月3月12月期主要是由于GMV表现有所承压（我们原假...