央企违约风险总体较低——中林集团触发交叉保护事件案例分析-8页

信用风险研究央企违约风险总体较低——中林集团触发交叉保护事件案例分析研发部武博夫摘要：2023年11月23日，中林集团披露子公司债务逾期情况，从而导致其存续债券“19中林集团MTN002”和“21中林集团MTN001”触发交叉保护条款。随后中林集团全额偿付了包括上述2支中期票据在内的全部存续债券。中林集团自身存在盈利能力偏弱、资本结构恶化、公司治理违规等问题，信用资质较弱，但在国资委直属其他央企强大的外部支持之下完成了公开市场债务偿付，未发生实质性违约。近年来，我国债券市场中国资委直属央企无违约事件发生，违约风险总体较低。一、触发事件始末（一）票据逾期触发交叉保护2023年11月23日，中国林业集团有限公司（简称“中林集团”）公告披露子公司未能清偿到期债务。包括核心子公司中林时代控股有限公司（简称“中林时代”）和中国林产品集团有限公司（简称“林产品集团”）在内的4家子公司发生多笔商业承兑汇票逾期，截至2023年10月末逾期金额共计23.17亿元。由于未偿付规模已超过1.00亿元的临界标准，中林集团存续债券“19中林集团MTN002”和“21中林集团MTN001”触发交叉保护条款。有图表1.中林集团披露的子公司票据逾期情况所子公司逾期金额（亿元）持股比例（%）持股方式权中林时代控股有限公司6.9276.1905直接持股版中国林产品集团有限公司100.00直接持股上海国林鸿港国际贸易有限公司2.40100.00直接持股51.00直接持股13.25级泉州国林林产品有限责任公司0.60评在公告披露之前，中林集团的子公司已发生数次票据逾期。根据上海票交纪所披露情况显示，2023年3~8月期间，林产品集团曾经有14张商业承兑汇票逾期，累...