证券研究报告·行业深度报告抗生素中间体:品种分化明显,产业升级持续贺菊颖袁清慧hejuying@csc.com.cnyuanqinghui@csc.com.cnSAC执证编号:S1440517050001SAC执证编号:S1440520030001SFC中央编号:ASZ591SFC中央编号:BPW879赖俊勇研究助理:laijunyong@csc.com.cn王云鹏SAC执证编号:S1440523070007wangyunpeng@csc.com.cn2024年4月14日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。核心观点:抗生素中间体行业近年来品种表现分化,青霉素及大环内酯类中间体景气度较高,受益于下游需求景气、竞争格局缓解等因素,品种价格表现良好;头孢类下游市场广阔,涉及中间体品类较多,未来竞争格局改善或将推动主要产品价格回升;培南类中间体酶法改进及连续流等技术推动行业升级。外部竞争方面,印度推出生产挂钩激励计划(PLI),但发酵条件、能源电力供应及产业链配套为短板,我们预计短期影响有限。青霉素类:价格走高,6-APA竞争格局缓解。青霉素类中间体主要包括青霉素工业盐和6-APA,青霉素工业盐用途广泛,6-APA则是生产半合成青霉素类阿莫西林和氨苄西林(钠)的重要中间体。6-APA行业进入壁垒较高、产能集中,头部企业主要包括联邦制药、川宁生物及国药威奇达。行业内产能最大企业联邦制药近年来外销占比呈降低趋势。大环内酯类:下游需求旺盛,硫氰酸红霉素竞争格局良好。硫氰酸红霉素是红霉素及其衍生物中间体,主要用于大环内...
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