咖啡行业报告:披坚执“瑞”从头越,“幸”光不问赶路人-天风证券-2024.4.12-41页

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海外行业报告行业动态研究证券研究报告2024年04月12日咖啡行业报告:披坚执“瑞”从头越,“幸”光不问赶路人作者:SAC执业证书编号:S1110521020002SAC执业证书编号:S1110523020003分析师孔蓉分析师曹睿请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1摘要核心观点一打磨“营销+产品力+供应链”,公司收入规模及盈利水平持续提升。1)营销:营销策略理性化,精细化运营带来用户数及ARPU双提升。营销时点配合产品、供应链及热点事件、话题、人物以提升出圈效果;2)产品力:高频打法快速试错,提升热门产品概率,沉淀招牌菜单稳定销量基本盘反哺推新能力;3)供应链:深入上游,完善全产业链布局,保持品控稳定并提升议价权;核心观点二咖啡赛道有望持续增长,性价比品牌具备竞争优势。1)市场规模:中国咖啡市场广阔,随着现磨咖啡品牌连锁化率提高、人均消费量的提高仍具渗透空间。复盘日本,我们认为咖啡品类是能在老龄化趋势下持续增长的饮品品类;2)竞争格局:咖啡品牌竞争激烈,库迪入局拉低平均价格带,高性价比连锁咖啡品牌市占提升。对于瑞幸(连锁咖啡定位+不断提升的品牌定位),目前在国内券后价格带基本接近便利店咖啡10-11元价格带。我们认为后续随着门店扩张,市占率提升,长期来看价格带有望上移;3)增长空间:下沉市场仍具渗透空间,门店连锁化程度有望提升;核心观点三瑞幸咖啡开店空间广阔,单价杯量双提升驱动同店持续增长。1)单店&门店数:月均销量和ASP提升(量价齐升),驱动单店持续增长,9.9活动引流效果明显;带店加盟+加码补贴加盟商有望持续提升公司下沉市场门店渗透率;2)门店测算:瑞幸在咖啡品牌中...

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