经济宏微观“温差”的认识和思考-19页

No.2403研究报告经济宏微观“温差”的认识和思考王彬微博·Weibo微信·WeChat更多精彩内容请登陆http://www.imi.org.cn/经济宏微观“温差”的认识和思考王彬1摘要：经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，尤其是经济增长存在较大下行压力背景下，经济宏微观“温差”引发关注。本文从同比增速的基数影响、通胀与名义增速关系、居民收入分化、资产价格财富效应等四个方面解读如何正确认识宏观数据和微观感受之间的“温差”。核心观点如下：第一，基数原因拉大同比环比数据差距，强化宏微观反差。基数因素扩大了去年GDP同比与环比增速的差异。相比于同比，微观主体对经济的环比变化更为敏感。第二，2022-2023年复合平均增速偏低，低通胀压低名义增速。2022-2023年复合平均增速仅为4%，明显低于往年；低通胀导致名义增速低于实际增速，名义增速对微观主体的感受影响更为明显。第三，居民收入增速滞后消费，城市收入增速低于农村。当前居民消费增长偏向被动支出，但收入增长仍滞后于消费；农村居民收入快于城市，但市场发声多集中在城市；民营经济受本轮周期影响更多，影响就业市场范围更广，同时上市公司负增长行业涉及人口数也在增加。第四，资产价格下降带来财富效应的负面影响。房地产与资本市场价格变动通过财富效应影响居民消费行为和预期，这在去年以来的表现尤为明显。此外，脱钩和对抗带来的不确定性以及过去高速发展惯性的不适应性，这或是宏观经济和个人感受冷暖之间更深层次的根源，需要宏观经济进一步加大力度对冲以增强信心。2023年国民经济持续回升向好，GDP增速5.2%，完成了既定的增长目标。生产供给稳中有升，市场需...