2固定收益研究证券研究报告2024年01月01日[Table_Title]债市月报先防守，等机会[Table_Summary]投资要点：债市回顾与展望：先防守，等机会12月债市回顾：12月资金面先紧后松，债市窄幅震荡后走向牛陡行情。二级市场前两位最大净买入机构分别为基金、境外机构（及其他）。7-10年国债和政金债均主要是基金在净买入。24年1月利率债展望：先防守，等机会。12/29十年国债利率2.56%，已部分定价降息预期，节后不排除先止盈的情况，但结合当前经济基本面，2024年1月OMO和MLF利率有调整的可能性，以及债市供需格局或将改善，银行保险开门红配置力量可期，银行考核压力暂告一段落等。我们认为1月债市利率或N型走势，长端等调整后的波段机会。此外1Y股份行存单利率已下行至2.36%，30Y国债利率和30-10Y国债利差均已偏低，也建议先防守、等调整后的机会。信用策略方面，城投方面除了重点关注化债政策倾斜地区的短久期高票息品种之外，2-3年高等级城投债可做骑乘策略增厚收益。产业债方面，2年以上高等级产业永续债利差位于近三年80%分位数以上，可做品种挖掘。金融债方面，年初供给规模或相对有限，同时资金面或整体均衡偏松、配置盘年初配置热情较高，二永债尤其是短久期债利差或将进一步压缩。转债策略方面，上周转债估值小幅回升，站在目前的时点，正股估值、风险偏好处在历史低位，在股市和债市不大幅波动情况下，转债估值向下空间不大，放眼24年全年维度转债赔率和胜率有一定提升。24年多只大盘转债到期，关注资金换券行为带来的机会。行业方面，我们建议关注硬科技电子及医药，以及反转逻辑的农业。策略上建议关注平衡及双低策略，此外...
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